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　　在2025年的金融市场中，黄金再次成为投资者眼中的“香饽饽”。美国银行（Bank of America）于2月17日发布的2月份全球基金经理调查显示，“做多黄金”连续第二个月被受访者评为最拥挤的交易。这一现象背后究竟隐藏着怎样的市场逻辑？让我们一起深入探讨。

　　根据美国银行的调查结果，50%的基金经理认为2月份“做多黄金”是最拥挤的交易方向，较1月份的51%小幅回落1个百分点，但仍以绝对优势占据榜首。排在第二位的是买入美国头部科技股——包括英伟达、Alphabet、苹果公司、亚马逊、微软、Meta和特斯拉，有20%的基金经理将其列为最拥挤的交易。此外，做空美元以12%的比例位列第三。

　　这份调查于2月6日至12日进行，共有162名基金经理参与，合计管理资产规模达4400亿美元。调查由美国银行Michael Hartnett领衔的策略师团队发布。除拥挤交易排名外，本次调查还涉及多个维度，包括尾部风险、信用风险以及投资者整体情绪等。

　　在尾部风险方面，25%的受访者将人工智能泡沫视为首要尾部风险，通胀和债券收益率无序上升分别以20%和17%紧随其后。在信用风险领域，私募信贷被认为最可能引发信用事件。这些数据反映了当前市场对新技术和宏观经济环境的担忧。

　　调查显示，全球基金经理仍处于“极度看多”状态。具体来看，投资者对大宗商品的超配程度升至2022年5月以来最高，达到净28%；对股票的超配程度升至2024年12月以来最高，为净48%；对债券的低配程度为2022年9月以来最高，为净40%。现金水平从上月创纪录低位的3.2%小幅回升至3.4%。

　　在资金流向方面，调查反映出资金正从美国股票向新兴市场和欧盟轮动，其中流向新兴市场的资金配置比例升至2021年2月以来最高水平。与此同时，基金经理对美元的仓位配置降至至少自2012年以来最负面的水平。

　　黄金之所以成为最拥挤的交易，一方面是因为其避险属性在当前不确定的经济环境下显得尤为重要。随着全球经济增长放缓和地缘政治风险的增加，投资者纷纷寻求避险资产以保护自己的财富。另一方面，各国央行的宽松货币政策也推高了通胀预期，进一步提升了黄金的投资吸引力。

　　相比之下，科技股虽然在短期内表现强劲，但其高估值和潜在的监管风险使得部分投资者对其持谨慎态度。而做空美元则反映了市场对美国经济前景的担忧，尤其是在美联储持续加息的背景下。

　　综上所述，黄金作为最拥挤的交易，不仅反映了投资者对避险资产的需求，也体现了当前全球经济环境的复杂性。在未来一段时间内，投资者需要密切关注市场动态，灵活调整投资策略，以应对不断变化的风险和机遇。

　　在全球金融市场日益复杂化的今天，投资者应保持理性和审慎的态度，既要抓住市场机会，也要防范潜在风险。同时，我们也期待更多创新和改革措施，以促进全球经济的稳定和可持续发展。

　　黄金的热度是否会持续？未来的投资趋势又将如何演变？这些问题值得我们持续关注和深入探讨。希望本文能为读者提供有价值的参考和启示。返回搜狐，查看更多