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　　经常有人说，两三年的业绩有很多偶然因素，看清一位基金经理的线年。事实也是如此，给大家看个数据

　　也就是说，很多基金经理都有能力创造出阶段性优秀的收益率，但只有少数基金经理可以维持住长期优秀的收益率。为什么这样呢？

　　因为市场短期有很多偶然性，基金经理抓住这些机会或许有运气因素。但是拉长来看，运气因素会稀释掉，想要取得好收益只能靠实力。

　　根据万得数据统计，截至2025-12-26，目前公募4093位基金经理中，满足『基金经理年限超10年』+『任职基金算数平均年化收益率超10%』的双十基金经理，只有204位。

　　三是持续学习、与时俱进。这10年来，A股市场经历了消费电子、互联网+、环保、新能源、核心资产、5G、红利、人工智能、机器人等多种行情，基金经理可能不需要把握每一个机会才能取得好收益，但固步自封可能无法取得好收益。

　　四是基金公司的支持。这些基金经理大多任职于权益大厂，尤其是有些公司能培育出多只“双十基金”，和基金公司强大且稳定的投研平台是分不开的。

　　长期优秀的基金经理往往不是孤立出现的，他们背后必然有一个同样成熟、稳定、体系化的基金公司平台支撑。摩根资产管理中国就是其中的一员。

　　首先，摩根资产管理长期坚持“长跑型投资文化”，深耕中国基金市场21年，长期业绩表现优秀。据银河证券数据，截至2025年11月末，公司近20年年化股票投资主动管理收益率达13.50%，排名行业前十（7/29）。另外，银河证券数据显示，截至11月30日，摩根基金近1年、2年、3年的主动股票投资管理能力也均位列行业前10（分别为6/130、6/127、8/122），其中近一年主动股票投资管理收益率超过50%。

　　资料来源：银河证券，数据截至2025.11.30，近1、2、3、20年评价开始日期参评基金数量分别为52、49、49、1只，评价截止日期参评基金数量均为54只，按照规模平均口径计算，近1、2、3、20年管理人年化股票投资主动管理收益率为50.28%、26.70%、10.56%、13.50%，获评实体为摩根基金管理（中国）有限公司。

　　另外，Wind数据显示，截至9月30日，5000余只股票型、混合型基金中符合“双十基金”标准（成立满10年，成立以来年化收益超10%）的仅占比8%。其中摩根资产管理中国就有8只基金符合。

　　注：统计范围为万得股票型基金（除被动指数型）、混合型基金（除偏债混合型基金），共5089只，其中符合“双十”标准的基金为390只，占比为7.7%。

　　其次，摩根资产管理致力于打造具有“复利效应”的投研平台，投研团队稳定性强，投研机制成熟。摩根资产管理中国总经理王琼慧近期在摩根资产管理中国权益投资策略会上表示，面对全球被动投资的浪潮，摩根资产管理始终坚持发展主动投资能力，致力于打造“立足本土，与全球融会贯通”的投研平台。摩根资产管理数据显示，在中国，本土投研团队截至9月底的平均从业经验超过11年，拥有完整的风格分组与严格考核机制，强调研究驱动、纪律优先，使基金经理能够在既定的风格框架内持续深耕，争取投资策略的持续性。在全球，摩根资产管理形成了深厚的投资文化和稳定的投研团队，并在不依赖明星基金经理的前提下，建立了系统化的投研平台和严谨的投资流程。数据显示，摩根资产管理2024年的主动管理资金净流入、主动管理权益资金净流入、主动ETF资金净流入均排名全球第一。

　　注：“主动管理资金净流入”、“主动管理权益资金净流入”资料来源：摩根资产管理、ISS Market Intelligence网站、公开文件及摩根大通网站，数据截至2024年12月31日。“主动ETF资金净流入”资料来源：摩根资产管理、晨星、数据截至2024年12月31日。

　　最后，摩根资产管理全球作为一家百年老店，全球投研团队也给与了中国充足的投研支持，包括和全球投研团队交流宏观研判、行业趋势洞察及前沿研究成果等，中国本土团队将其与本土研究相结合，既保持方法论的前瞻性，又贴合A股的市场特征。

　　下面挑选摩根资产管理旗下的几只“双十”基金，以及其背后的基金经理给大家详细分析一下。

　　杜猛是南京大学经济学硕士，2002年入行，是市场上较早的一批新能源板块卖方研究员，在2005、2006年连续入围《新财富》最佳分析师，2007年10月加入摩根资产管理中国。

　　杜猛任职非常稳定，在摩根资产管理中国连续工作18年，业内和老持有人一般亲切的称他为“猛哥”。

　　他管理摩根新兴动力混合型基金超过14年，是市场上为数不多的“长情基金”。他曾在2011-2013年重点关注苹果产业链，2015-2016年及2019年加大新能源领域配置，2023年初则前瞻性布局AI算力与人工智能产业链，显示出其对技术演进与产业变迁的持续跟踪和有效把握，始终站在产业趋势的前沿，与时俱进。

　　截至2025年9月30日，摩根新兴动力基金A类份额自2011年7月13日成立以来（即杜猛任职以来）累计回报787.74%（即年化收益16.58%），超越业绩基准695.95%（同期基金业绩比较基准回报为91.79%）。根据银河证券数据，该基金近十年累计回报在银河证券同类基金中排名前8（共330只），近一年、三年、五年期业绩均位居同类前10%，体现出卓越的获取长期超额收益的能力。

　　数据来源：摩根新兴动力基金2025年三季报，基金业绩数据已经托管行复核，统计区间：2011.7.13（基金成立日）-2025.9.30。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。排名数据来源：银河证券，截至2025年9月30日，摩根新兴动力混合(A类)近1年、近3年、近5年、近10年业绩同类排名分别为90/1860、131/1389、55/605、8/330，同类为银河证券偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)。

　　基金业绩和业绩比较基准来源于摩根新兴动力基金三季报，基金业绩数据已经托管行复核，统计区间：2011.07.13（基金成立日）-2025.9.30。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。

　　近一年A股有“老登（传统行业）、小登（新兴产业）”的分化。而杜猛管理的摩根新兴动力基金业绩能冲在前面，难能可贵，体现出他与时俱进的学习能力。

　　杜猛是典型的成长风格选手，虽然擅长的是新能源板块，但他一直对新兴产业的保持学习热情，从摩根新兴动力基金近1年的季报数据来看，其通过配置人工智能、创新药、新能源、有色金属等行业，依旧保持了优秀的业绩。

　　资料来源：摩根新兴动力基金2024年四季度-2025年三季度季报，数据区间2024.12.31-2025.9.30。上述表格仅为展示前十大重仓股配置情况，无特定推荐之意，也不代表基金将继续持有或挑选该等项目作投资。

　　另外，杜猛还管理着摩根资产管理中国旗下的首只基金产品——摩根中国优势混合型基金。相较于侧重新兴产业方向的摩根新兴动力基金，它定位为一只覆盖全市场的基金，投资视野更为广阔。数据显示，自2004年9月15日成立以来，摩根中国优势基金A截至2025年9月30日的年化收益为14.02%，累计收益1483.47%，同期基金业绩比较基准收益为251.43%。

　　数据来源：摩根中国优势基金2025年三季报，基金业绩数据已经托管行复核，统计区间：2004.9.15（基金成立日）-2025.9.30。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。

　　从银河证券排名数据来看，截至2025年9月30日，摩根中国优势基金A近十年回报同类排名第8，近七年回报同类排名第5，近一、三、五、七、十年期业绩均位居同类前15%，用时间印证了主动管理的力量。

　　资料来源：银河证券，同类为银河证券偏股型基金(股票上限95%)(A类)，近1、3、5、7、10年同类排名为12/219、24/210、14/167、5/95、8/70。

　　展望2026年，杜猛指出，随着中国产业全球竞争力的提升，国际投资者正重新审视中国资产的配置价值，中国资产的长期价值重估进程仍在持续，看好2026年市场结构性机会。他进一步强调，在当前市场分化格局下，判断优质资产应突破“新旧行业”的传统框架，回归产业需求是否稳定增长以及现金流能否持续这一核心逻辑。

　　李博，上海交通大学硕士，2009年入行，2010年11月加入摩根资产管理中国，同样也是任职非常稳定。

　　李博管理的摩根核心成长股票型基金，成立于2014年2月10日，致力于挖掘低估值成长潜力股，争取长期稳健收益。李博自2014年12月31日起担任摩根核心成长基金基金经理，管理该基金快满11年了，同样也是一只“长情基金”。

　　数据显示，截至2025年9月30日，摩根核心成长基金A类份额自2014年2月10日成立以来累计回报296.10%（即年化收益为12.55%），超越业绩基准199.78%（同期基金业绩比较基准回报为96.32%）。

　　数据来源：摩根核心成长基金2025年三季报，基金业绩数据已经托管行复核，统计区间：2014.2.10（基金成立日）-2025.9.30。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。

　　基金业绩和业绩比较基准来源于摩根核心成长基金三季报，基金业绩数据已经托管行复核，统计区间：2014.2.10（基金成立日）-2025.9.30。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。

　　李博是GARP（Growth at a Reasonable Price）策略的坚定实践者，擅长通过PEG（市盈率相对盈利增长比率）、EG（业绩复合增长率）、PE（估值）等指标，衡量个股的性价比，挖掘具有持续增长潜力但价格合理或低估的股票，以争取长期更优的风险调整后回报。

　　这套策略源自彼得林奇，是一套成熟且经过反复验证的投资策略，追求成长性与估值的平衡。

　　行业维度：重点关注处于成长期的行业，尤其是市场渗透率偏低，后续仍有望持续提升的行业。

　　公司维度：关注行业龙头公司，在行业地位、竞争优势和盈利能力等方面，有助于提高投资的胜率。

　　风险控制方面，淡化择时，通过自下而上选股降低波动，避免频繁调仓；对高估值标的保持谨慎，避免追涨主题型公司。

　　展望2026年，李博认为，2026年科技成长风格有望保持相对优势。一方面，中国经济处在转型升级关键期，以科技为代表的新经济或是未来增长更快、更具活力的部分；另一方面，从产业趋势看，AI已进入实质性发展阶段，海外科技巨头与国内大厂的持续资本开支，带动从能源基础设施到终端应用的全链条，产业发展趋势明确。在经济温和复苏与企业盈利回升的预期下，运用“价值成长”策略，结合未来三年复合增速、合理估值水平及PEG等核心指标，仍有望筛选出较多增长潜力持续且估值合理的优质公司。

　　李德辉，上海交通大学生物医学工程博士，2012年入行，2014年8月加入摩根资产管理中国。

　　李德辉管理的摩根科技前沿混合型基金，成立于2015年7月9日，秉持攻守有道的策略把握高质量成长投资机遇。李德辉自2016年11月18日起担任摩根科技前沿基金基金经理，管理该基金已满9年，同样也是一只“长情基金”。

　　数据显示，截至2025年9月30日，摩根科技前沿基金A类份额自2015年7月9日成立以来累计回报211.35%（即年化收益为11.73%），超越业绩基准185.98%（同期基金业绩比较基准回报为25.37%）。

　　数据来源：摩根科技前沿基金2025年三季报，基金业绩数据已经托管行复核，统计区间：2015.7.9（基金成立日）-2025.9.30。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。

　　基金业绩和业绩比较基准来源于摩根科技前沿基金三季报，基金业绩数据已经托管行复核，统计区间：2015.7.9（基金成立日）-2025.9.30。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。

　　李德辉的投资理念可以用高质量成长来概括，偏好在成长潜力较高的行业中精选竞争优势突出的龙头公司。

　　客观地说，他这种投资风格在前几年经历了较大的考验，经历市场风格转换的考验后，李德辉坦言，自己对市场和投资有了很多新的感触与理解。

　　另一方面，要加强组合的风险管理意识，对于估值要有严格的把控。他表示：“近年来，我们开始逐步调降组合整体的估值水平，这样有助于提升组合的抗风险能力。”

　　因此，李德辉重点关注那些基本面过硬、业绩对估值有充分支撑的科技成长核心资产；同时，为平抑科技板块的高波动，他同步关注部分机械、锂电池、有色金属等标的，这些资产不仅基本面较好，且估值相对较低，同时还有股息保护因素，可以让组合更具韧性，投资之路未来能够走得更长远。

　　展望2026年，李德辉在行业层面较为看好两大方向：（1）AI产业链：从投资逻辑来看，算力类公司需重点跟踪资本开支的可持续性，2026年增长确定性仍较高，但后续增长斜率可能放缓；云厂商与AI应用类公司估值合理，且未来几年收入增长潜力预计较大。相较而言，长期我们更看好AI大模型公司的潜力。（2）有色金属：供给端受资源品位下降、政策配额等硬约束，扩张缓慢；而需求端有AI、新能源等新经济拉动，有效对冲了传统需求的疲软，价格中枢具备上行潜力。此外，相关公司盈利稳定，随着现金流改善，分红提升，它们正在从纯周期股向价值股转变，进一步提升了配置价值。

　　这种确定性不是为了追求更高的收益，而是为了在大多数市场周期中，争取获得一个更稳健、更可靠的收益下限。

　　如果说基金经理决定了收益的“上限”，基金公司平台往往决定了长期的“下限”。对于真正重视长期价值的投资者而言，选择一个体系成熟、跨周期稳定的投研平台，往往比选择某一时刻的明星基金经理更重要。