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　　央广网北京10月14日消息（记者蔡军）据中央广播电视总台经济之声报道，这段时间和人形机器人有关的催化因素非常多，特斯拉Optimus第三代量产版本即将发布、优必选获得大额融资，Figure公司完成超10亿美元融资，宇树科技可能上市等等。如何分析人形机器人板块近期的密集催化因素？经济之声交易实况《基金观察》采访了上海申银万国证券研究所市场研究首席分析师蒋亦凡。

　　基金观察：在这些催化因素里，哪一些对于资本市场是短期的提振作用，哪一些是长期的影响？投资者怎么分析这些催化因素对行情、投资的影响？

　　蒋亦凡：要看相对应的公司对行业的影响力有多大。对市场影响力度最大的是特斯拉第三代机器人发布，因为特斯拉是全球机器人产业链最大的链主，产业链上受益公司数量是最多的。目前特斯拉在机器人产品的类人和仿生是全球做得最好的，影响力度是最大的。

　　其他一些头部公司，比如figure融资10亿美元、宇树IPO，对市场的影响也会非常大。因为一旦这些公司完成了融资或者上市，拿到钱后要做的第一件事情就是扩产。扩产对整个品牌产业链上给它做零部件供货的公司都会带来利好，对二级市场拉动作用比较明显，对二级市场估值也有拔高作用。现在机器人板块在二级市场有个比较明显的现象就是估值体系比较紊乱，市场不知道怎么给已有订单但业绩还未反映出来的公司比较合理的估值。具有代表性的龙头企业一旦上市就有了标杆。一家头部的机器人公司比如给到1000亿元人民币，它的供应链上的公司就能按照它的价值分配，同样给大概的估值。这会解决当前市场对于机器人板块估值体系相对比较混乱的局面。

　　还有一些重大活动，比如世界机器人大会，产业基金等等。这些事件最大的作用是是否有亮眼的新品出现。机器人和消费电子行业类似，是新品驱动逻辑，一旦有爆款新品出现，相关公司股价马上会有表现，但影响偏短期，涉及的公司数量也没有那么多。

　　基金观察：假如投资者现在在二级市场买入人形机器人相关标的，应该以短期事件催化的逻辑，还是以长期产业成长的逻辑？两个逻辑是否有差异？

　　蒋亦凡：完全不一样的，过去两年在机器人板块选择投资机会，可能重视事件驱动，比如哪个品牌出了什么产品，然后找和品牌相关的供应商，以前用这个逻辑在选，但是今后可能要摆到中长期看待这个问题。

　　首先要知道机器人未来发展方向、技术发展路径到底怎么样？哪类公司、哪些零部件供应商在未来有比较大的成长空间？可能是今年需要考虑的问题。到目前为止，整个产业大的发展趋势基本形成共识，因此需要用中长期眼光看待行业的投资机会。

　　今年是人形机器人量产元年，已经开始有些小批量的交付在工业制造领域如汽车装配、物流搬运，或者商业服务领域如酒店清洁、巡检等，这些领域的渗透速度非常快，家用的场景因为环境比较复杂，落地比较慢。从未来规模化的时间线年，工业场景预计会进入万台量产级别，2028年之后可能工业机器人的产量会突破1万台，高端家政机器人价格会降到10万元左右。

　　按照这个逻辑，2025年到2026年这两年应该着重选工业和物流领域的一些投资机会如工业机器人、物流机器人。2027年之后，要去找和家用机器人相关的标的，最好是品牌商。

　　基金观察：以后对于人形机器人的投资，以特斯拉的一些成果或者行动为风向标，您觉得可以吗？

　　蒋亦凡：特斯拉是非常重要的标志，但也不要忽视国产机器人技术上的进步。今年国产机器人在很多关键技术领域取得了非常成熟的进步。

　　比方灵巧手这个环节，特斯拉第三代机器人产品最大的看点是灵巧手出现重大升级，可能推出具有22个自由度的机器人灵巧手，技术是非常先进的，因为人类的手自由度只有27个，机器人的手能够有22个自由度，基本达到初步仿生的效果了，市场期待度很高。

　　在前不久刚刚闭幕的世界机器人博览会里，有好几家中国初创型公司也专门做灵巧手，技术也非常有亮点，虽然技术路线可能和特斯拉稍微不一样，但看点也很多。灵巧手是之前国产机器人的薄弱环节，但这次机器人大会上，中国很多初创型公司专攻灵巧手，也已经能够做出来。虽然技术指标没有公布，但自由度不会特别小，基本上也能初步实现仿生效果。

　　所以，一方面要看特斯拉对整个业界技术引领的关键性作用，同时也不能忽视国内的这批机器人公司、机器人零部件公司，也在创新路上有了突飞猛进的发展，两根线都要关注。

　　基金观察：目前在人形机器人的投资方面，不但要有短期事件催化的逻辑，同时更要有中长期的产业成长逻辑，在投资标的选择方面，您具体有什么样的操作建议？

　　蒋亦凡：建议对国内机器人产业链上的公司重点看一看，虽然特斯拉的影响力非常大。但是能不能在中国市场最终打开销路要打一个问号。之前宇树和智元拿的订单都是地方政府的采购项目，或者一些大型央企的采购项目。从这个趋势看，A股还是选国内机器人产业链的公司，未来前景更加确定，虽然全球影响力或者爆发力可能不如海外公司那么大，但是它胜在确定性非常高。中长期布局所承担的风险等级不一样。

　　如果主抓确定性，建议找国内的产业链公司比较好，如果主抓未来超大的成长空间，可能选海外供应链上的公司会更好。

　　基金观察：现在市场上有种观点认为，目前人形机器人的行情已经从过去的看海外转向现在看国内，您怎么看？

　　蒋亦凡：特斯拉确实在某一些领域的技术比较领先。但今年国内的一些头部企业的技术正在快速跟进，比如在运动控制、机器人“大脑”和“小脑”方面，国内机器人公司之前有比较明显的短板，但今年技术跟进速度非常快。另外，国内企业还有自己的竞争优势，我们有完整的供应链和成本优势，成本要比海外的供应商低很多。所以在未来的机器人行情里面，应该是海外和国内两根线都要看，这两块都有自己独特的优势。